招商证券：剩者为王 MCN业务新亮点

原标题 影视行业专题报告——剩者为王，MCN业务新亮点

来源 招商证券(18.140, -0.23, -1.25%)

内容摘要

2018-2019，影视行业政策收紧，市场经历了过去两年的“清洗”，去除“泡沫”，清理了一批尾部中小玩家以及质量、规范存在问题的企业，整体行业向“精品化”迈进。根据2019年各公司年报看出，头部电视剧优质内容公司储备丰富，且在“定制剧”、“分账剧”、“超前点播”等新模式的出现下，头部优质内容将更受平台欢迎，新的模式也将打开to C收入端口，使行业现金流更好。

20Q1，新冠疫情对影视行业影响巨大，全行业面临电影无法按时上映、项目制作进程受阻、回款周期拉长、资金链紧张等诸多困难，部分中小公司濒临倒闭，此时部分头部公司凭借资金优势和多年的经验、足够的优质内容储备等，将在复工后迎来“剩者为王”时代。同时，此时部分公司选择将优质内容“网播”，得到了很好的效果，不排除未来将会有更多头部内容通过“网播”方式展现在大众面前。

同时，我们也发现有越来越多的头部影视公司陆续进入MCN产业链。数据显示：MCN机构和已经成为中国短视频和社交媒体产业链中非常重要的一环。截止到2019年，国内MCN机构约6500家。MCN内容已经占据主流社交平台60%以上的流量，并且90%以上的头部红人被MCN公司收入囊中，目前中国的MCN整体规模、业态及呈现形式等都早已远超海外，国内整体市场规模超100亿元。而随着MCN机构逐渐走入正轨，各家机构都在面临着内容创意的缺乏、优质人才的短缺、变现的焦虑、红人出走、核心IP管控、版权和政策监管等来自内部和外部的双重压力，造成MCN机构切实的焦虑。明星作为自带流量的高质量“潜力”网红，恰好为短视频平台及电商平台提供了拉升流量新的引擎，由此成为短视频平台聚焦的热点，同样也为影视公司开展MCN业务提供了新的机遇。

核心观点

1、市场需求持续存在，“后疫情”时代关注具有精品内容储备的公司

2、2018-2019年行业政策收紧及2020Q1的疫情造成部分小公司倒闭，头部公司市占率提高

3、“定制剧”“分账剧”“超前点播”等新模式倒逼影视内容公司更加注重剧集质量内容，“内容为王”时代到来

4、越来越多头部精品电影或将选择“网播”模式

5、部分头部影视公司开始发展MCN业务，影视公司本身具有开展MCN业务的内容与能力，这种创新或可帮助影视公司多元变现，更快打开to C端收入

风险提示：政策边际放松速度不及预期风险；影视公司对市场判断失误风险；影视剧收益不达预期的风险；疫情影响程度高于预期的风险。

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